中泰国际:重申昭衍新药(06127)“买入”评级 目的价微降至128.58港元

发布日期:2022-11-09 18:10    点击次数:128


中泰国际:重申昭衍新药(06127)“买入”评级 目的价微降至128.58港元

中泰国际宣布研究报告称,重申昭衍新药(06127)“买入”评级,目的价从130港元微调至128.58港元。推敲到短时辰内疫情可以或许对公司规画仍有纤细影响,纤细下调2022-23E收入瞻望2.5%/4.4%,纤细下调股东净利润瞻望1.1%/4.3%,但其事迹仍将坚持倏地促成,预计2020-23E股东净利润CAGR将高达33.8%。

中泰国际次要概念以下:

公司股价近期随生物医药板块总体上行,主若是受对美国政发动向的忧愁影响,次要蕴含:1)美国FDA可以或许收紧海内翻新药在美国上市的哀告;2)美国商务部可以或许掌握对华出口CXO行业用的临蓐动作举措。该行觉得市场有过虑的迹象。2021年上半年公司收入中海内业务仅占27.8%,就算美国未来收紧海内翻新药在美国上市哀告等对公司影响也将很小。公司动作举措中从美国进口的很少,而且美国动作举措并不是不成改换,公司也可以抉择从欧盟或许日本等进口,因而就算美国政策收紧对公司的事迹影响颇无限。

公司2021年收入与股东净利润将倏地促成

该行近期核阅了公司的营运环境,预计2021年第四季度定单的执行速度可以或许由于疫情等略微慢于预期,该行将2021年收入瞻望纤细下调3.7%,然则预计2021年收入仍将同比促成逾越四成。利润层面,公司早前颁布2021年红利预告,预计2021年股东净利润将同比添加72.3%-82.3%至5.43亿-5.74亿元(下同),产品系列越过预期,该行预计个中有试验猴价格继续上涨导致的生物资产合理值收益添加的要素(预计生物资产合理值收益将从5473万添加到超7000万),然则也有公司在费用管控方面较预期更为告成的要素。

定单需要将继续促成,产能扩展将为久远倒退供应保障

公司未来的收入次要取决于获取定单才能与定单执行速度,打点层默示2021年全年起码获取25亿元定单,即新增定单起码同比促成超六成,个中下半年起码获取13亿元定单,这评释公司获取定单的才能在继续加强。推敲到生物药研发外包的刚性需要及公司接续加强的品牌出名度,该行预计2022-23年公司仍将每一年新增25亿-30亿元定单。平日来说公司的新增定单大都在一年内实现,富强的获取定单才能将为收入的倏地促成供应根基。

定单执行层面,如今来看预计国内疫情反复可以或许对企业临蓐物流等方面有纤细影响,然则公司次要临蓐基地北京与苏州等地受疫情的影响将颇无限。久远看公司的产能扩展将担保定单高效执行。遏制2021年6月底在北京和苏州的临蓐基地总营造面积为约7.32万平方米,然则昭衍(苏州)于2021年下半年实现7500平米的动物房装修工程,同时也起头入手在现有地盘长举行II期工程的裁减树立事变,总设计添加营造面积约25000平方米,公司产能将继续促成。

危险提示:新冠肺炎全球蔓延可以或许对公司及客户带来影响;动物试验模型的价格涨幅如超预期可以或许影响事迹;海内业务扩展与临床业务拓展可以或许慢于预期。




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